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在11月22日至29日的6个交易日中,贵州茅台连续6天收盘,在这2个交易日中继续以10%收盘。作为贵州茅台的“核心资产”,年末出现了明显的调整,这是否意味着a股前景堪忧?

曾几何时,在中国资本配置为1200元的贵州茅台,以及a股市场的第一名,都可能成为公众舆论的好消息。现在,股票价格在下跌。大白马已经走到尽头了吗?市场的主要担忧如下:

首先,明年外资流入将放缓。今年,摩根士丹利资本国际完成了a股因素的三次扩张,并将该因素提高至20%的第一阶段已经成功完成。摩根士丹利资本国际表示,在“四大问题”解决之前,很难大幅提高a股的包容性。四个主要问题是:第一,提高外资机构套期保值和衍生产品的可用性;第二,股票基金的交付周期符合国际标准。第三,逐步过渡到使用综合交易账户机制;第四,解决互联机制下的假日风险问题。这四大问题无法在短期内解决,因此市场担心摩根士丹利资本国际进一步提升a股包容性的计划将会放缓,导致外资偏好和上涨动力不足的大白马。

第二,对消费税税率调整的担忧。此前,市场担心白酒税率上调,后来转向消费端。然而,12月3日,财政部发布了一项关于消费税法律的意见草案,其中一些规定白酒在生产(进口)环节征税,税率为20%加0.5元/500克(或500毫升),与以前相同。对市场的担忧消失了,对白酒有利。然而,贵州茅台在有利条件下的表现忽高忽低,足以反映市场预期。

第三,该组织将减少其职位。今年的酒业基金表现非常漂亮,翻倍并不少见,利润如此丰厚,以至于到了年终结算的时候,没有任何压力就可以砸碎盘子走人。在这种情况下,该组织想套现利润。贵州茅台今年已经翻番。持有股票的基金经理很高兴,所以从销售中获利不算太多。

事实上,贵州茅台作为一个价值投资目标,调整的原因,实质上是因为它太贵,估值高,自然会有投资者抛售。展望明年,茅台很难提价,出货量的增长有限。预计业绩增长率将会放缓。今年的增长太难了。然而,如果你想知道贵州茅台的跌幅有多深,那也很难,因为如果它跌得太多,价值又回到了一个合理的区间,投资者自然会见底。事实上,明年外资流入将会放缓。经济放缓并不意味着没有资金流入。金融改革开放的进程不会改变。外资仍然是重要的增量资本。

有人会说“茅台暴跌,牛市来了”,这意味着贵州茅台大幅下跌,表明牛市即将在熊市结束时到来。事实上,这也没有理由。在熊市中,投资者会涌向高质量的行业龙头股,因为龙头股的盈利能力强、经济周期弱、抗风险能力强。在熊市结束时,其他股票也进行了同样程度的调整。这些行业的主要股票仍然很高,风险回报率也不高。因此,它们将被投资者出售,并将购买低头寸、高成本表现和充分调整的股票。然而,将茅台的大幅下跌视为一个信号是有偏见的。贵州茅台的领先逻辑尚未完成。调整幅度越大,越能吸引投资者见底。

回到本文开头的“a股前景令人担忧”的问题,这实在太令人担忧了。目前,a股估值处于较低水平。放眼世界,a股是有利的股权资产。

此外,经济在未来将会稳定,中小企业仍有发展空间

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